El blog de Gustavo Mata

Estrategia: Las reglas del juego en los negocios

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NUBARRONES SOBRE LATINOAMÉRICA

Viajo a menudo a Latinoamérica, varias veces cada año, y tengo muchos alumnos latinoamericanos: mexicanos, peruanos, chilenos, brasileños, argentinos, hondureños, costarricenses, panameños, … El domingo parto hacia México en donde estaré durante el mes de Diciembre. Me encanta Latinoamérica y sigo con interés las noticias que afectan a ese continente hermano.

En Estados Unidos y en Europa estamos inmersos en una gran crisis de la que parecía estar vacunados estos países. Hasta hace poco las crisis se originaban allí -el efecto tequila, el coralito, etc.-, ahora somos los países más desarrollados los que les exportamos los problemas.

El Latino barómetro es un estudio de opinión pública que os recomiendo; se basa en casi 20.000 entrevistas realizadas en dieciocho países del área y representa a una población de 400 millones de habitantes. La institución que lo edita, Corporación Latino barómetro, es una ONG sin ánimo de lucro con sede en Santiago de Chile. En el informe correspondiente a 2008, publicado el 14 de Noviembre pasado, se recoge la evidencia estadística de que hasta hace bien poco los latinoamericanos estaban cada día más felices y mas esperanzados en el futuro. Pero en pocos meses la situación en estos países está cambiando dramáticamente: lo que hasta hace unos meses se suponía que podría ser una leve desaceleración de las economías de la zona, empieza a ser una amenaza seria de recesión en toda el área.

Latinoamérica ha entrado más tarde en problemas que EEUU o Europa porque al comienzo de la crisis las primeras materias estaban aún muy caras en todo el mundo, pero en cuanto los mercados de éstas se han derrumbado han empezado a verse los verdaderos problemas en la zona.

En un informe recién publicado por la fundación brasileña Getulio Vargas, realizado con la colaboración del instituto alemán IFO, se señala que el Índice de Clima Económico (ICE) en Latinoamérica es el peor en los últimos diez años. La caída del índice en los últimos tres meses ha sido enorme – ha pasado de 4,6 a 3,4 – y las expectativas a un futuro inmediato son aún peores -han pasado de 3,4 a 2,5-.

Uruguay, Perú y Brasil, siguen teniendo aún un índice de clima económico favorable, aunque deteriorándose rápidamente. En México ya ha caído bruscamente y en Argentina sigue siendo malo.

América Latina va a entrar probablemente en recesión –es decir crecimiento negativo sostenido más de un trimestre -, pero, además, lo hará con alta inflación –la que en muchos países había estado repuntando desde hace casi dos años -agravada mucho más por la depreciación de las monedas.

Malas noticias para unas economías que habían vivido una insólita etapa de estabilidad económica con crecimiento sostenido en estos últimos años.

KEYNES RESUCITA

Inversión pública contra la crisis

No sólo intervención en los mercados y supervisión efectiva, ahora toca que el estado invierta en infraestructuras y en planes para paliar los efectos de la crisis en los más desfavorecidos.

Para Obama «EE UU se enfrenta a una crisis de proporciones históricas». La primera prioridad de su equipo será aprobar un «gran paquete de estímulo” consistente en una tremenda inversión en infraestructuras y servicios sociales para salir de ella porque «si no se actúa con prontitud, en 2009 se perderán millones de empleos»; «no se puede perder ni un minuto».

Se calcula que en el plan se invertirán entre los 500.000 y los 700.000 millones de dólares: lo mismo que ha costado hasta ahora la guerra de Irak.

Aquí hace sólo un rato que Rodríguez Zapatero ha anunciado un aumento de la inversión pública durante los dos próximos años para reactivar la demanda y ha reconocido la necesidad de sobrepasar de forma coyuntural el límite de déficit del 3% del Pacto de Estabilidad europeo.

Yo creo que es el camino. La clave no será sólo el dinero que se ponga encima de la mesa sino el acierto a la hora de gastarlo. Esperemos que el control sobre los que tengan que gastárselo impida golferías, que serían, en la situación actual, más odiosas que nunca.

A MÍ NO ME PARECE MAL QUE ENTRE LUKOIL EN REPSOL

No entiendo bien este ataque de patrioterismo que nos ha entrado.

Repsol es una gran compañía española, sí, pero en España no tenemos petróleo ni gas. Ni Repsol puede explotar nuestros yacimientos ni puede operar sin contar con primeras materias de las que carecemos.

España tiene un grave problema estratégico no resuelto con la energía. Tenemos una dependencia absoluta del exterior. La partida energética lastra gravísimamente nuestro déficit exterior. En ese sentido, pese a las externalidades posibles no bien resueltas aún que tiene, es necesario reabrir el debate sobre la energía nuclear y probablemente plantear a medio plazo que ésta tenga una cuota importante en nuestro aprovisionamiento energético. También hay que insistir, a mi entender, en la promoción de las energías renovables, pero sin hacer más tonterías innecesarias en las ayudas que lo que han logrado, además de llenar España de molinos y de huertos solares, ha sido contribuir a que algunas de las fortunas mayores del país se hagan aún más grandes. Para lograr lo mismo no hacían falta tantas ayudas. Ha sido un verdadero despropósito. No es que no esté de acuerdo en que se promocionen las energías renovables, es que ha sido una ayuda enormemente desproporcionada la que se les ha dado.

Está bien que busquemos el acuerdo con Argelia para el suministro de gas, pero eso nos deja en sus manos. Tenemos a Marruecos para equilibrar nuestra política argelina pero es una estrategia arriesgada. Toda Europa depende ahora del gas ruso; y ya sabemos cómo las gastan los hijos de Putin desde que han recuperado su orgullo patrio gracias al incremento de los precios de las primeras materias: véase lo ocurrido en Georgia este verano, o las crisis de suministro de gas a Ucrania, de los pasados inviernos, sin ir más lejos.

En fin que para España y para Repsol es muy buen idea que haya un socio como Lukoil en su accionariado. Estratégicamente para la compañía y para el país es estupendo. Encima entra dinero, a Sacyr la sacan del atolladero y la bolsa sube.

Esta vez grito, al revés de cómo lo hizo Franco al mandar a la División Azul a combartir al lado de Alemania contra Rusia: Españoles, ¡Rusia no es culpable!

¿CRISIS DE LIQUIDEZ?: NO, CRISIS DE CONFIANZA

El Estado puso ayer 5.000 millones de euros para comprar temporalmente cédulas hipotecarias, bonos de titulización de cédulas hipotecarias, bonos de titulización de activos y bonos de titulización hipotecaria, que estuvieran respaldados por créditos concedidos a particulares, empresas y entidades no financieras, emitidos con posterioridad al 1 de agosto de 2007 y cuya calificación crediticia fuera al menos de doble ‘A’ o asimilada.

El Fondo para la Adquisición de Activos Financieros (FAAF) sólo compró finalmente 2.000 millones de los 5.000 que se ponían en juego.¿El problema de la banca es de liquidez? A la vista de que sólo se quedó la mitad de la liquidez subastada por el Gobierno parece que no. ¿Qué más quieren?

Se adjudicaron 51 ofertas, con un tipo marginal del 3,150% y un tipo medio ponderado del 3,339%. Participaron sólo 28 entidades, aunque sólo 23 fueron adjudicatarias en la subasta. La lista de los que concurrieron no ha sido desvelada, como había sido anunciado que se haría, aunque La Caixa ha confirmado su asistencia. También se sabe que acudió Bancaja.

Las familias “bien” en dificultades tratan por todos los medios de disimular su ruina y prefieren pasar hambre antes de dejar de ir a la ópera. Lo mismo le ocurre ahora a los bancos y cajas. No quieren pasar por el comedor de caridad que les ha montado el gobierno, a comer de la sopa de los pobres, para que no se sepa lo mal que andan. Es el miedo a figurar entre los que hacen cola para pedir dinero.

Los bancos dicen que la imagen de ayuda que se ha dado a estas medidas les perjudica y que comprarles activos a precios de mercado no es una ayuda, ni mucho menos es un regalo. ¡Vaya por Dios! Si eso no es una ayuda con la que está cayendo ¿qué es? Los bancos no deberían provocar a los demás sectores con estas opiniones. O sea hay que sacarles del atolladero y encima hay que negar que se les está ayudando porque el señorito no quiere que se sepa que le ayudan. Una típica actitud de pobre vergonzante.

Dicen los bancos que finalmente lo que hace el Gobierno comprando a precio de mercado con opción de recompra pactada de activos es finalmente lo mismo que hace el Banco Central Europeo, dejarles dinero, sólo que a un plazo mayor. Y no les falta razón en eso.

Lo que el Gobierno ha conseguido es dejar claro que si a partir de ahora no hay dinero para las empresas no será porque los bancos no lo tienen, es porque no les da la gana darlo. El Gobierno ya no tiene la culpa.

Además hoy, y esto es más importante, se sabrá quien acude a la concesión de avales a bancos y cajas para garantizar las emisiones de deuda bancaria a medio plazo. Hay 100.000 millones de euros para esto en 2008 y otros 100.000 millones para el año que viene. Por si fuera poco, si hace falta, el estado podría entrar suscribiendo ampliaciones de capital en la banca, o sea, nacionalizándola en parte, como ya se ha hecho en otros países europeos Reino Unido, Bélgica, Holanda y Francia. Bueno amigos, pues ni con esas.

Está claro que el dinero es lo más temeroso que hay. ¡A esperar a que se les pase el canguelo! Mientras tanto la economía real deshaciéndose.

EMPIEZO A ESTAR MUY PERPLEJO

Esta mañana estoy por primera vez realmente perplejo ante la evolución de la crisis. Llevamos más de un año despertándonos cada día en una situación peor y esto parece no tener fin.

La bosa baja y baja sin encontrar el fondo. ¿Hasta dónde vamos a llegar en esta carrera bajista? Si la bolsa anticipa la evolución negativa de la economía debemos concluir que la previsión de lo que nos va a ocurrir es peor cada día; y así es, los datos que van apareciendo lo confirman: el mundo entero entrará probablemente en recesión; las economías desarrolladas ya lo están; nadie, ni siquiera el más optimista, espera que el panorama empiece a aclararse antes de un año.

Hace muchos meses cuando el IBEX estaba por encima de 15.000, pronostiqué que llegaría a 11.000 y me llamaron alarmista, hoy está por debajo de 8.000 y no para de bajar. Ayer bajó en torno al 3 % como el resto de las bolsas europeas. También Wall Street perdió ayer un 5% y el Nikkei bajó el 6,89%. Los mercados apenas se vieron afectados por la cumbre del G-20, que salió mejor de lo esperado, aunque no se esperara mucho de ella. De hecho reaccionaron bajando.

Lo de ayer del IBEX afectó sobre todo a la banca y especialmente al Santander, que perdió un 9,98%; el BBVA bajó el 5,45% y el Popular el 3,97%. En Europa también bajaron los bancos: el HBOS el 13,87%, el Royal Bank of Scotland el 12,35%) el BNP Paribas el 8,09%… Pese a todos los planes y ayudas programados la banca no para de caer en sus cotizaciones.

A esta hora, las 11:40 de la mañana, la bolsa española pierde más de un 3%.

Hay quien dice que las bolsas todavía bajarán mucho más. ¿Hasta qué nivel? En este contexto hay que fijarse mucho en la evolución de la cantidad de dinero que se mueve en los mercados de valores.

Yo, hoy, he perdido la confianza en mi capacidad de análisis. La situación me supera.

Os lo confieso abiertamente: ¡No termino de entender bien lo que pasa!

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